大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民42周是几个月，42周是几个月保质期生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与42周是几个月，42周是几个月保质期”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)42周是几个月，42周是几个月保质期，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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