当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

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