随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季(j做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(q做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ián)三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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