本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银(y美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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