射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊de)射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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