申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿(yì)企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基(jī)数(shù)卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素制约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居(jū)前(qián)的企业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代(dài)化、自主研发背景下(xià)的(de)高(gāo)成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了(le)相关客户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量(liàng)下(xià)增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设(shè)备等(děng)相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的(de)局(jú)面，进而对(duì)股价(jià)表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年(nián)半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明(míng)存(cún)货质量下(xià)滑的(de)企业(yè)，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技等(děng)营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的 style="HEIGHT: 357px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 632px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181646675.png" width="948" height="517">

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯(xīn)片元(yuán)件降价(jià)销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发(fā)占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技(jì)和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(míng)企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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