随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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