近期(qī)“中特估”成为A股市场热门话题，外资机构加(jiā)强研究。不少国企、央企(qǐ)上市公司已(yǐ)获外(wài)资(zī)显著加仓。外(wài)资机构认为(wèi)：国企(qǐ)已成(chéng)为(wèi)“市(shì)场关注焦点(diǎn)”，中(zhōng)国(guó)国(guó)企已迎来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从(cóng)而获(huò)得(dé)长(zhǎng)期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司

　　近期(qī)国企(qǐ)成为(wèi)A股市场关注焦点，外资纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年5月14日，北向资金净买入额(é)最多的10只股票为洛阳钼业(yè)、中国(guó)石化、建设银行、汇川(chuān)技(jì)术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁(tiě)、拓普集团(tuán)、中远(yuǎn)海控、五粮液(yè)。不少国企(qǐ)公司股票跻身其中。期间，吸金前十(shí)大公司分别吸引10亿(yì)到20亿元人民币不等(děng)。

　　近期北向(xiàng)资金净流入额前十的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公司财报公(gōng)布，不少全球主(zhǔ)权(quán)投资机构(gòu)跻身国企的(de)前十大的(de)股东行(xíng)业。例如，一季度报告显示，阿(ā)布达比投(tóu)资局、科威特(tè)政府投资局等多(duō)家主权(quán)财富基金增(zēng)持多家(jiā)国企央(yāng)企A股上市公司股票。例如科威特政府投资局(jú)增持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达(dá)比投(tóu)资局一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央行(xíng)一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达(dá)中国(guó)焦点基金截(jié)止(zhǐ)4月底的前十大(dà)重仓股(gǔ)，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰(jiàn)中国(guó)基金(jīn)-中国焦点基金(jīn)，截至(zhì)4月底的(de)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股包括：阿(ā)里(lǐ)巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中国石化、华(huá)润(rùn)置(zhì)地、中银航空租赁、中升(shēng)集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对(duì)这些国(guó)企进行了幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏人问津(jīn)”到成为(wèi)焦(jiāo)点

　　外资(zī)中关于中(zhōng)国国企公司的讨论热度正(zhèng)在(zài)上(shàng)升(shēn吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市g)。

　　富达在(zài)最新(xīn)一篇研(yán)究报告中(zhōng)解(jiě)释(shì)了他们对于国(guó)企改(gǎi)革(gé)的(de)看法。报告(gào)认为，在中(zhōng)国国企改(gǎi)革并(bìng)非新(xīn)鲜(xiān)事，但是这一次国企改革(gé)事关重大。而资本市场(chǎng)显(xiǎn)然已经关注到(dào)了“国企”主题(tí)。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可能是乏人问津的防(fáng)御(yù)性公司。它(tā)虽(suī)然有稳(wěn)健(jiàn)的基本面，收益预期也尚可(kě)，但是(shì)可能不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日(rì)，中(zhōng)国中铁股价已经上升了(le)43.88％。其它的(de)国企股价(jià)在2023年(nián)也有不俗(sú)表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等。这背后的原因可(kě)能包括：随着高层重提(tí)“国企改革”，投资者认为相关方(fāng)面或敦促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中(zhōng)铁(tiě)股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一(yī)般说(shuō)来外资机构(gòu)持仓中更倾向于私营部门，这与(yǔ)他们的选股(gǔ)标(biāo)准相关。基(jī)于(yú)公(gōng)司(sī)的股东回报等标准，不少国企公司在过吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市去(qù)难以(yǐ)进入部分外资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类国(guó)企公司截(jié)至去年年底(d吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ǐ)的平均每股盈利水(shuǐ)平(píng)仍低于10年前2012年(nián)水平。这说明(míng)国企公司(sī)的资本效率还有很大的提(tí)升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资(zī)投资者认为国企长期的低估值为投资者提(tí)供了厚厚的安全垫(diàn)。部分(fēn)公司的投资价(jià)值被低估了(le)。

　　富达(dá)在报(bào)告中指出，如果国企改(gǎi)革能够取得成效，投资(zī)者会重估国企的投资者价值。投资者对于(yú)能够持续提供良(liáng)好的股东回报的公(gōng)司是愿意支付(fù)溢价的。例如(rú)，贵州茅台(tái)过去(qù)20年的平均(jūn)每年的净资产回报率在20％以上。这是为(wèi)什(shén)么贵州茅(máo)台可以10倍的(de)市(shì)净率交易的重(zhòng)要(yào)原因之(zhī)一。除了房地产行业，目前来看大部(bù)分国企的市净率低(dī)于私营企业。

　　除(chú)了股(gǔ)东回报(bào)，国企(qǐ)如何(hé)与投(tóu)资者互动，增(zēng)强透明性(xìng)是全(quán)球投资(zī)者关注的问题。此外，投资者关注的(de)其它问题还包括(kuò)：对(duì)于(yú)国企来(lái)说，如何在服务国家战略的同(tóng)时(shí)增强它(tā)的(de)商业效(xiào)率，如何(hé)改善激励(lì)措施等。尽管这(zhè)次改革(gé)的成(chéng)效仍(réng)待时间(jiān)检验，但是“注重股东(dōng)回(huí)报”是被资本市场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记者表(biǎo)示，目前国(guó)企主题受到关注(zhù)，可(kě)能个别股票有一定量(liàng)的“炒(chǎo)作”资(zī)金参与(yǔ)，但是有充分的理由认为国企主题是(shì)可持(chí)续的。

　　首先，相当一(yī)部(bù)分公(gōng)司(sī)估值(zhí)仍然很低(dī)。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平上升(shēng)，但总体来说，国有企(qǐ)业(yè)的市(shì)盈率仍然在10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能够继续改善他们的财务表现，提高(gāo)每股盈(yíng)利水(shuǐ)平和利润(rùn)增长，并通过股息或(huò)股票回(huí)购，将利润分(fēn)配(pèi)给股东。这些都将(jiāng)成(chéng)为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角度看，他们对国(guó)企的(de)持有(yǒu)或(huò)配(pèi)置(zhì)仍然相当保守。因为(wèi)如果回顾过去的(de)5到10年(nián)，大(dà)多数境外的观点是看(kàn)好上(shàng)市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资组合经理只关(guān)注(zhù)经济(jì)的(de)私营部分。随着事态改变(biàn)，他(tā)们有(yǒu)提升配(pèi)置(zhì)的空间。

　　具体来(lái)看，例如部分能源公司(sī)估值远远低于全球同行。不排除有些(xiē)公司会受(shòu)到(dào)地缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的(de)资金）受地缘政治影响较小。

　　此外(wài)，一(yī)些过往被认为(wèi)乏味无趣的行业部(bù)分公司(sī)的(de)股价有了非常显著(zhù)的回(huí)升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步(bù)指出：在任何(hé)市(shì)场，投资(zī)都必须持有前瞻性(xìng)的观点。如果等到所有的证据(jù)都摆在面前，那么他(tā)们已经(jīng)被市场价格反映出来(lái)，因为市(shì)场总是预先反(fǎn)应。所以我们(men)永远不会有百(bǎi)分百的确定性(xìng)或信(xìn)心。一(yī)些积极的变化正在发生。“如果问过去多年，通过观察中国(guó)市场我(wǒ)们学到了什(shén)么？我(wǒ)们学到的重要一(yī)课就(jiù)是：跟随(suí)政府(fǔ)的(de)政策投资。中(zhōng)国的(de)国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一些机制来从大量的国有(yǒu)企业(yè)中筛选出有更(gèng)高成功机会的(de)企业。

　　高盛试(shì)图找到符合政府(fǔ)政策导(dǎo)向、管理层有改(gǎi)进动力、有客观证据显示其盈利能力(lì)已经(jīng)改善的企业(yè)。同时(shí)，这些企业所处(chù)的行业整体收(shōu)益增长、有良(liáng)好的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和低债务水(shuǐ)平(píng)等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明道，即使(shǐ)外国(guó)投资者(zhě)很重要，真正(zhèng)决定价格的还是国内(nèi)投资者。如果外(wài)国投(tóu)资者对国有企业的兴(xīng)趣增加，那将是对(duì)国(guó)有企业股(gǔ)价的额(é)外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市