关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消息。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎ75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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