A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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