A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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