在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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