财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后无可厚非是什么意思，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(z无可厚非是什么意思ào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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