核(hé)心(xīn)观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的(de)不确定母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理性下(xià)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相(xiā母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ng)对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股息策(cè)略有望取母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计(jì)会在下(xià)半(bàn)年提升(shēng)。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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