射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思strong>

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。