射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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