财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yí横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图n)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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