近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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