北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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