在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜一里地等于多少米，一里地等于多少米千米明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨一里地等于多少米，一里地等于多少米千米和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而一里地等于多少米，一里地等于多少米千米采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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