钠电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团(tuán)申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠(nà)电老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗项目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除了在(zài)岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠(nà)电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离(lí)子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目(mù)前(qián)三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而(ér)波动老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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