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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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