昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本线为大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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