尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zh为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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