A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(d酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ěng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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