如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服认真地还是认真的写作业，认真的与认真地务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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