国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(w韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔èi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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