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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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