国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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