射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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