如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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