在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)为什么球星都觉得梅西是最佳相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎ为什么球星都觉得梅西是最佳ng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看为什么球星都觉得梅西是最佳空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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