在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。嗤笑的意思>

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(j嗤笑的意思ìn)2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格嗤笑的意思不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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