5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具(jù)体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗(liáo)机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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