5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越rong>长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(z手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越hèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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