随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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