核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板块为代(dài)表的高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因gāo)股息(xī)率想要(yào)取(qǔ)得较好的(de)收益就(jiù)需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安(ān)全(quán)边际比较(jiào)高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价(jià)的情况(kuàng)下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提(tí)升。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因低的(de)水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块(kuài)三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因的(de)配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了(le)其比较高的(de)股息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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