国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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