“一带(dài)一(yī)路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑是2023年出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方面，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么(me)在增量保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前(qián)观(guān)察(chá)的中国的(de)出口“不(bù)看港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国(guó)出口增速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带一(yī)路”国家转移，其对中国出(chū)口的(de)指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势(shì)，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在(zài)于“一带一路”国家。除(chú)低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济(jì)带仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车及机(jī)电出口金额(é)维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相较韩(hán)国(guó)更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球(qiú)半导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路(lù)4月出口量(liàng)与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之(zhī)外(wài)“一(yī)带一(yī)路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么如(rú)何去评估这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存(cún)量博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国出(chū)口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来自(zì)于存量的(de)竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来(lái)对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的(de)进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国(guó)对(duì)美(měi)欧日韩(hán)减少的(de)进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经(jīng)济体出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国加(jiā)入世(shì)界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考(kǎo)意(yì)义的(de)三年，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲(bēi)观(guān)情景作(zuò)为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别(bié)作为(wèi)悲观(guān)、中性和乐(lè)观情景。根据预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余国家拉动我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主要来(lái)自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在差(chà)异(yì)（无论(lùn)是绝(jué)对量还是(shì)增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经(jīng)济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较(jiào)大(dà)的(de)不确定性(xìng)，可能(néng)在今年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)、也(yě)可能(néng)在明(míng)年(nián)，若后者出现，那么(me)2023年发达经济体(tǐ)对于(yú)中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧美(měi)经济(jì)韧(rèn)性超(chāo)预期，对于中国出口(kǒu)的(de)拖累不足。

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