在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xià京j属于北京哪个区的车n)金(jīn)持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都(dōu)以京j属于北京哪个区的车失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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