来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政策(cè)不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力(lì)量去推动(dòng)经济修复(fù)，通(tōng)过改革(gé)开放(fàng)的(de)方式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政策(cè)要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各(gè)类政(zhèng)策(cè)协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改善消费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入(rù)的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是(shì)基(jī)建投资(zī)，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的(de)重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗(de)实体经济(jì)并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自(zì)立(lì)自强(qiáng)根基(jī)，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充(chōng)电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工(gōng)智能(néng)发展到(dào)一定程度(dù)，监管(guǎn)措(cuò)施(shī)也(yě)必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗融(róng)机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需(xū)要化(huà)解。所以今年(nián)和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

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