在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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