A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌<什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型strong>A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型业界第一(yī)阵营。

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