北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就见字如晤,展信舒颜，展信安的用法业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分见字如晤,展信舒颜，展信安的用法强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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