5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差(chà)持(chí)续(xù)走低，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延(yán)续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了(le)实体经济(jì)所需的(de)一定的(de)资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端(duān)，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额(é)考(kǎo)核压(yā)力使得各(gè)行下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下(xià)降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他(tā)固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款和相当部(bù)分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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