本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧池子为什么被封杀g>

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值池子为什么被封杀“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。