财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场(c四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震hǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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