在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市20斤是几kg 20斤是多少磅(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(20斤是几kg 20斤是多少磅yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，20斤是几kg 20斤是多少磅并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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