北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(cháng)有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(h流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点uán)节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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