财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约(y56是什么意思 56是什么尺码uē)所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为56是什么意思 56是什么尺码潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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